Finansinių rodiklių analizė yra svarbi priemonė įmonės veiklos efektyvumui ir finansinei būklei įvertinti. Šioje analizėje naudojami įvairūs rodikliai, kurie padeda investuotojams, kreditoriams ir vadovybei priimti pagrįstus sprendimus. Vienas iš tokių rodiklių yra EBIT (pelnas prieš palūkanas ir mokesčius) ir jo santykis su turtu.
Šiame straipsnyje išsamiai aptarsime EBIT rodiklį, jo skirtumus nuo kitų panašių rodiklių, taip pat nagrinėsime turto ir nuosavybės santykį bei kitus svarbius finansinius rodiklius.
Kas yra EBITDA? EBITDA supaprastinta
Kas yra EBIT?
EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) - tai įmonės pelno dydis, kuomet dar neišskaičiuotas pelno mokestis ir neminusuotos palūkanų sąnaudos. Tai leidžia įvertinti įmonės veiklą (pelningumo prasme) neatsižvelgiant į skolinto kapitalo išlaidas ir į mokestinę bazę. Todėl šis rodiklis pateikiamas daugelyje investicijų ir investavimo klausimams skirtų leidinių.
EBIT dydis yra populiarus ir naudingas pelningumo rodiklis. Tai įdomu potencialiems investuotojams, naudinga tai žinoti ir kreditoriams.
Reikia žinoti, kad pasitaiko jog šis rodiklis tapatinamas su veiklos pelnu (operating income). Bet tai nėra vienas ir tas pats. Taip galimi atvejai kuomet jų dydžiai gali sutapti arba kas dažniau pasitaiko būti labai artimi vienas kitam. Bet žinokime, kad kuomet įmonės veikloje yra ženkli įtaką gautų iš kitos (ne iš veiklos) pajamų ar išlaidų (Non-operating income) šie dydžiai gali ir ženkliai skirtis.
Todėl visada būkime atidūs vertindami įvairių įmonių, ypač iš skirtingų šalių, EBIT (ar veiklos pelnas, operating profit) rodiklį, kadangi jie gali būti paskaičiuoti skirtingai.
EV/EBIT Santykis
Šiuo rodikliu besidomintis investuotojai, savo skaičiavimuose dažnai naudoją santykį EV/EBIT (EV - enterprise value, įmonės vertė). Vyrauja nuomonė, kad žemesnis šio rodiklio dydis rodo didesnį potencialą pagerinti įmonės veiklą.
Siūloma įmonės EBIT rodiklį lyginti su kitų tos pačios verslo šakos įmonių EBIT rodikliais. Su ja galima ir sutikti, bet galima turėti ir argumentų prieš ... interpretuoti galima dvejopai. Jei rodiklis žemesnis už šakos vidurkį optimistai mato galimybes įmonei veikti sėkmingiau, tam tikra prasme užslėptas rezervas. Pesimistai gi gali teigti priešingai. Tačiau tai jau ne šio straipsnio tema.
EBITDA: Kas tai ir Kuo Skiriasi Nuo EBIT?
EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) - tai pelnas prieš palūkanas, mokesčius, nusidėvėjimą ir amortizaciją. EBITDA nuo EBIT skiriasi tik dviem raidėmis, tačiau būtent šios dvi raidės suteikia šiam rodikliui jo, jei taip galima pasakyti, žavesio.
DA (depreciation, amortization ) tai nusidėvėjimas ir amortizacija ir šios dvi raidelės dažnai komplikuoja šio rodiklio paskaičiavimą, kadangi šių dydžių nerasite standartinėje pelno (nuostolio) ataskaitoje.
Tačiau, nepaisant pastaruoju metu girdimu kontroversiškų nuomonių dėl šio rodiklio naudingumo, mūsų nuomone jis tikrai yra naudingas. Tiesiog reikia žinoti kaip juo naudotis. Esminė klaida, dėl kurios ir atsiranda abejonės dėl šio rodiklio naudos, yra tai, kad jis dažnai sąmoningai ar ne naudojamas kaip pinigų srautų atitikmuo arba kaip artimas jiems dydis. Tai yra neteisinga.
Panašumai su EBIT nulemia ir besidominančius rodikliu, tai investitoriai ir kreditoriai. Tik šiuo atveju ryškesnis kreditorių interesas, kadangi šis dydis gan aiškiai parodo įmonės galimybes atsiskaityti su kreditoriais (kadangi nusidėvėjimo ir amortizacijos sąnaudos nėra grynujų pinigų išlaidos ir jos sėkmingai gali būti panaudotos ne pagal paskirtį, o grąžinant paskolas).
Kaip ir su EBIT, taip ir su EBITDA yra populiaru naudoti įmonės vertės (EV) dydį, mes sakytume, kad šiam tikslui EBITDA tinka labiau. Būtinai reikia atminti, kad vertinant EBITDA dydį nepamiršti ir apie grynojo pelno dydį, kadangi EBITDA gali nepelningą įmonę parodyti kaip labai pelningą ir stipriai suklaidinti.
Neužmirškime, kad sėkminga įmonės veiklą labai priklauso nuo to kaip įmonės vadovybė naudoja įmonės pagrindinius resursus, kaip juos atnaujina ar siekia pažangos.
EBITDAR ir EBITDARM
Be EBIT ir EBITDA, yra ir daugiau "EB" rodiklių, tokių kaip:
- EBITDAR (earnings before interest, taxes, depreciation, amortization, and rent (or in some cases, restructuring fees)) - dažnai naudojamas santykyke su viso skolomis, tai būtų ta pati EBITDA tik sumažinta nuomos sąnaudomis (tam tikrais atvejais ir restruktūrizacijos sąnaudomis).
- EBITDARM (earnings before interest, taxes, depreciation, amortization, rent and management fees) - jei iš EBITDA dar atimsime išmokas vadovybei gausime rodiklį EBITDARM.
- EBITDAX (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, Depletion, Amortization and Exploration Expenses) - naftos ir kitų iškasenų gavybos įmonėse naudojamas EBITDAX.
Pagrindiniai Finansiniai Rodikliai
Toliau aptarsime keletą svarbių finansinių rodiklių, įskaitant grynosios skolos ir nuosavybės santykį.
Grynoji Skola ir Jos Apskaičiavimas
Grynoji skola parodo realų įsiskolinimų finansinėms institucijoms dydį.
Grynoji skola = Paskolos - Pinigai (iš trumpalaikių ir ilgalaikių finansinių įsipareigojimų atimama pinigų ir pinigų ekvivalentų suma).
Grynosios Skolos ir Nuosavybės Santykis
Grynosios skolos ir nuosavybės santykis = Grynoji skola / Nuosavas kapitalas (laikotarpio pabaigoje).
Rodiklis parodo finansinių skolų lygį, lyginant su nuosavu kapitalu. Šis rodiklis naudojamas kaip kapitalo struktūros ir finansinio sverto grupės rodiklis.
Rodiklis parodo rizikos arba finansinio įsiskolinimo lygį. Didesnė šio rodiklio reikšmė reiškia prastesnį įmonės mokumą.
Skolos ir Nuosavybės Koeficientas
Tai vienas iš pagrindinių finansinių sverto rodiklių. Skolos ir nuosavo kapitalo santykis parodo, kiek eurų trumpalaikių ir ilgalaikių skolų tenka vienam nuosavo kapitalo eurui. Rodiklis apskaičiuojamas finansinę skolą padalinus iš nuosavo kapitalo.
Skolos ir Turto Santykis (D/A Rodiklis)
Tai finansinis rodiklis, lyginantis įmonės (finansines) skolas su jos visu turtu.
Šis koeficientas parodo, kokia įmonės turto dalis yra finansuota iš skolintų lėšų.
Įsiskolinimo rodiklis yra vienas iš įmonės finansinio sverto matavimo rodiklių. Kuo šis rodiklis aukštesnis, tuo įmonė naudoja daugiau skolinto kapitalo.
Paprastai skirtingų sektorių atstovai leidžia sau skirtingą įsiskolinimo koeficientą. Jei verslas smarkiai cikliškas - turėti daug skolų tikrai pavojinga. Ir atvirkščiai, jei verslas stabilus, bet reikalaujantis daug investicijų - veikti be skolinto kapitalo nebus efektyvu.
Normalu, jei vidutinei įmonei šis rodiklis svyruoja tarp 0,2 ir 0,5. Aišku, jis gali ir nepatekti į šias ribas, tačiau niekuomet neturėtų viršyti 1, nes tokiu atveju reikštų, kad įmonė turi daugiau įsipareigojimų negu turto, ir turėtų būti bankrutavusi.
Skaičiuojant skolos ir turto santykį dažniausiai remiamasi pirmąja formule, kuri įtraukia visus įsipareigojimus.
Turto ir Nuosavybės Santykis
Tai finansinis rodiklis, lyginantis visą įmonės turtą su jos nuosavu kapitalu. Šis rodiklis skirtas įmonės rizikingumo lygiui matuoti.
Turto ir nuosavybės santykis yra vienas iš įmonės finansinio sverto įvertinimo rodiklių. Vidutiniškai šis rodiklis svyruoja tarp 1,5 ir 2, tačiau normalios jo reikšmės priklauso nuo sektoriaus ir aplinkybių.
Šis rodiklis labai panašus į kitą, atvirkštinį rodiklį - 'nuosavo kapitalo ir turto santykį‘.
Kiti Svarbūs Finansiniai Rodikliai
Šie rodikliai padeda įvertinti įmonės finansinę būklę ir efektyvumą:
- EBITDA pelningumas, %: EBITDA / Pardavimų pajamos. Parodo įmonės veiklos efektyvumą ir naudojamas to paties verslo sektoriaus įmonių palyginimui.
- Veiklos pelningumas, %: EBIT / Pardavimų pajamos. Parodo įmonės veiklos efektyvumą ir naudojamas to paties verslo sektoriaus įmonių palyginimui.
- Nuosavybės grąža (ROE), %: Paskutinių 12 mėnesių pelnas / Nuosavas kapitalas (laikotarpio pabaigoje).
- Turto grąža (ROA), %: Paskutinių 12 mėnesių pelnas / Turtas (laikotarpio pabaigoje).
Likvidumo Rodikliai
Įmonės mokumas arba likvidumas parodo kaip kompanijai sekasi vykdyti savo įsipareigojimus kreditoriams. Kitaip tariant įmonės mokumo rodikliai parodo ar kompanijai pakaks pinigų grąžinti paskolas ir palūkanas.
Naudodami likvidumo rodiklius, galite įvertinti ar kompanijai negresia bankrotas. Net ir pelningai veikianti kompanija gali bankrutuoti, jeigu ji pristigs apyvartinių lėšų ir nesugebės grąžinti skolų kreditoriams.
Svarbu atkreipti dėmesį, kad skirtinguose pramonės sektoriuose likvidumo rodikliai gali ženkliai skirtis, todėl negalima vertinti viename pramonės sektoriuje veikiančios kompanijos likvidumo rodiklių su kitame sektoriuje veikiančios kompanijos rodikliais.
Jeigu trumpalaikio padengimo koeficientas priartėja prie 1, vadinasi kompanija turi rimtų finansinių problemų ir verta gerai pagalvoti ar verta investuoti į tokią kompaniją, nesvarbu kaip patraukliai atrodytų kompanijos akcijų kaina.
Jeigu bendras padengimo koeficientas mažesnis už „1“, reiškia kompanija metų bėgyje gali bankrutuoti, nebent rastų būdų gauti daugiau grynųjų.
Jeigu bendras padengimo koeficientas rodiklis yra didesnis už 1,vadinasi kompanija be vargo gali įvykdyti savo įsipareigojimus metų bėgyje.
Jeigu trumpalaikio likvidumo koeficientas yra didelis, vadinasi kompanija yra sukaupusi daug grynųjų.
Skubaus padengimo koeficientas parodo ar kompanija galėtų atsiskaityti su kreditoriais kelių mėnesių laikotarpiu. Skubaus padengimo koeficientas neskaičiuoja atsargų vertės, kadangi atsargų realizavimas gali užtrukti ganėtinai ilgai.
Ypač pavojinga kai kompanijos bendrojo padengimo koeficientas būna pastovus tačiau skubus padengimo koeficientas prastėja. Tai reiškia kad kompanijoje daugėja atsargų, vadinasi įmonė nesugeba parduoti savo produkcijos.
Grynųjų pinigų padengimo koeficientas yra bene pats konservatyviausias likvidumo rodiklis.
Pelningumo Rodikliai
Įmonės pelningumo rodikliai parodo kompanijos galimybes uždirbti pelną. Kompanijos pelningumas priklauso nuo dviejų veiksnių - pajamų ir sąnaudų.
Norint apskaičiuoti bendrąją, veiklos ir grynąją maržą reikės kompanijos pelno (nuostolio) ataskaitoje pateiktų duomenų.
Mokumo Rodikliai
Mokumo rodikliai (Solvency Ratios) plačiau nei likvidumo rodikliai leidžia spręsti apie įmonės trumpalaikio ir ilgalaikio mokumo galimybes. Dažnai naudojami yra šie mokumo rodikliai: bendrasis mokumo (debt-to-equity), skolos - nuosavybės (debt-to-equity), įsiskolinimo (debt-to-asset) ir manevringumo.
Skirtumas tarp mokumo ir likvidumo rodiklių yra tas, kad likvidumo rodikliai vertina tik trumpalaikius įsispareigojimus ir trumpalaikį turtą.
Mokumas - Įmonės sugebėjimas grąžinti skolas, suėjus jų mokėjimo terminui.
Žemiau pateikiama santykinių finansinių rodiklių lentelė, kurioje pateikiamos dažniausiai naudojamų finansinių rodiklių formulės ir interpretacijos:
| Rodiklio pavadinimas | Rodiklio formulė bei dedamosios | Rodiklio reikšmė ir interpretavimas |
|---|---|---|
| EBITDA | Laikotarpio pelnas neatskaičiavus palūkanų, pelno mokesčio, ilgalaikio turto nusidėvėjimo ir amortizacijos sąnaudų Alternatyvus skaičiavimas: Veiklos pelnas (EBIT) neatskaičiavus nusidėvėjimo ir amortizacijos sąnaudų | EBITDA vertintinas kaip svarbus rodiklis, kuris padeda investuotojams įvertinti pelno kūrimo potencialą prieš investicijas į ilgalaikį turtą. Jis taip pat parodo galimybę grąžinti paskolas ir sumokėti palūkanas |
| EBITDA pelningumas, % | EBITDA / Pardavimų pajamos | Parodo įmonės veiklos efektyvumą ir naudojamas to paties verslo sektoriaus įmonių palyginimui |
| Veiklos pelnas (EBIT) | Laikotarpio pelnas neatskaičiavus palūkanų ir pelno mokesčio sąnaudų | Įmonės veiklos vertinimo rodiklis, kuris parodo įmonės galimybes uždirbti pelną, neatsižvelgiant į finansavimo būdą (pvz. iš akcinio kapitalo ar banko skolų) |
| Grynoji skola/EBITDA | Parodo bendrovės pajėgumą grąžinti skolas iš uždirbto pelno. Šis rodiklis taip pat gali būti naudojamas kredito reitingo peržiūros metu. | |
| Veiklos pelningumas, % | EBIT / Pardavimų pajamos | Parodo įmonės veiklos efektyvumą ir naudojamas to paties verslo sektoriaus įmonių palyginimui |
| Grynoji skola | Paskolos - Pinigai (iš trumpalaikių ir ilgalaikių finansinių įsipareigojimų atimama pinigų ir pinigų ekvivalentų suma) | Parodo realų įsiskolinimų finansinėms institucijoms dydį |
| Grynosios skolos ir nuosavybės santykis, % | Grynoji skola / Nuosavas kapitalas (laikotarpio pabaigoje) | Parodo finansinių skolų lygį, lyginant su nuosavu kapitalu. Šis rodiklis naudojamas kaip kapitalo struktūros ir finansinio sverto grupės rodiklis. Rodiklis parodo rizikos arba finansinio įsiskolinimo lygį. Didesnė šio rodiklio reikšmė reiškia prastesnį įmonės mokumą. |
| Vienai akcijai tenkantis pelnas (EPS) | Laikotarpio pelnas / Akcijų skaičius | EPS rodiklis - tai įmonės pelningumo indikatorius. Parodo, kiek įmonės per laikotarpį uždirbto pelno tenka vienai apyvartoje esančiai paprastajai akcijai |
| Akcijos kainos ir pelno vienai akcijai santykis (P/E) | Akcijos rinkos kaina (laikotarpio pabaigoje) / Vienai akcijai tenkantis pelnas (EPS) | Šis rodiklis atspindi investuotojų sumokamą kainą už vieną įmonės uždirbto pelno eurą. Šis rodiklis yra labai universalus ir tinka lyginti ne tik to paties sektoriaus, tačiau ir visiškai skirtingas įmones |
| Dividendų mokėjimo koeficientas, % | Dividendų suma / Laikotarpio pelnas | Parodo, kokia įmonės laikotarpio pelno dalis skiriama mokėti akcininkams dividendais |
| Nuosavybės grąža (ROE), % | Paskutinių 12 mėnesių pelnas / Nuosavas kapitalas (laikotarpio pabaigoje) | Rodiklis, parodantis kokią procentinę grąžą uždirba įmonė iš kiekvieno akcininkų investuoto piniginio vieneto. |
Finansinių rodiklių analizė yra būtina norint įvertinti įmonės finansinę būklę, efektyvumą ir rizikos lygį. EBIT ir jo santykis su turtu yra vienas iš svarbiausių rodiklių, kuris padeda investuotojams ir kreditoriams priimti pagrįstus sprendimus.